Международные рейтинговые агентства считают Россию менее надежным заемщиком, чем некоторые бывшие республики СССР. И если более высокие рейтинги стран Балтии сюрпризом не являются – все-таки они достаточно давно интегрированы в европейскую финансовую систему, – то преимущество над РФ таких же нефтегазовых держав – Казахстана и Азербайджана – выглядит странным. Некоторые даже могут назвать такую оценку кредитоспособности России ангажированной Западом. Однако аналитики, опрошенные информагентством ПРАЙМ, нашли этому феномену более взвешенные объяснения.
В шаге от «мусорной корзины»
Для начала – факты. Рейтинговое агентство Fitch недавно подтвердило кредитоспособность России на уровне ВВВ. Таким образом, оно стало единственным из “большой тройки”, которое сохранило нашей стране инвестиционный рейтинг. Правда – с негативным прогнозом. И если он, по мнению экспертов Fitch, сбудется, уже в октябре РФ может присоединиться к государствам с “мусорным” рейтингом, где ее уже ждут Украина, Белоруссия и Молдавия.
Украину на фоне последних геополитических событий и кризиса в экономике отодвинули на преддефолтный уровень все три агентства. В «мусорную корзину» Moody’s опустило и Белоруссию, S&P пока воздерживается от этого шага. Молдавию рейтингует лишь Moody’s, которое сохраняет оценку ее кредитоспособности в шаге от преддефолтной.
Упомянутые в предыдущем абзаце другие представители “большой тройки” агентств в начале года уже снизили рейтинг России до спекулятивного. Moody’s опустило его до Ва1, Standard & Poor’s (S&P) – до ВВ+ (хорошо хоть с возможностью пересмотра в лучшую сторону). У обеих организаций одинаковые аргументы: сочетание проблем в денежно-кредитной политике на фоне ослабления рубля, последствия украинского кризиса и падение цен на нефть.
Но почему же тогда инвестиционные уровни рейтинга, по версии всех агентств «большой тройки», сохраняют Казахстан и Азербайджан, которые так же, как и Россия получают основной доход от экспорта углеводородов?!
Российских резервов хватит менее чем на 2 года импорта
Начнем с Казахстана, который недавно, между прочим, провел резкую девальвацию своей валюты тенге. Тем не менее эксперты агентств оценивают финансовую систему страны как все еще сильную, экономическую устойчивость – как высокую, а объем активов в иностранной валюте – как значительный. В связи с падением цен на нефть S&P, конечно, снизило рейтинг страны, но оставило его в инвестиционной категории. После девальвации тенге пересмотра почему-то не было.
Старший аналитик группы компаний Forex Club Алена Афанасьева считает Казахстан наиболее интересной страной на всем постсоветском пространстве с точки зрения объема иностранных вложений. Прямые инвестиции в ее экономику за текущий год увеличились почти на 289% до 2,5 млрд долларов.
“Столь впечатляющий рост связан с привлекательной для инвесторов политикой государства, главным образом, в сырьевых отраслях”, – пояснила Афанасьева.
А еще, несмотря на снижение нефтяных котировок экономика страны по-прежнему растет. В первом полугодии ВВП Казахстана увеличился на 1,5%. Ожидается, что подобные темпы сохранятся до конца 2015 года.
Сравнительно высокое рейтинговое положение Азербайджана эксперты объясняют, во-первых, еще более быстрым, чем у Казахстана, ростом экономики – на 5,7% за первые шесть месяцев по отношению к тому же периоду прошлого года. Во-вторых, у закавказского государства маленький внешний долг – всего 6,6 млрд долларов. Это компенсирует негатив от низких цен на нефть и политической нестабильности в регионе.
Но ключевым критерием оценки кредитоспособности стран главный экономист ИК “Ренессанс Капитал” Олег Кузьмин считает соотношение размера государственных резервов и объема товарного импорта.
“И у Азербайджана, и у Казахстана больше резервов в пересчете на число месяцев импорта. Резервы России покрывают 20-21 месяц товарного импорта, резервы Казахстана – 36 месяцев, Азербайджана – почти 50 месяцев. К тому же обе страны не находятся под финансовыми санкциями. Так что, в чем-то решение по рейтингам разумно”, – отметил Кузьмин.
И все же он полагает, что Россия тоже заслуживает у всех трех агентств инвестиционного уровня рейтинга.
Вот только финансовые рынки ориентируются не на мнения отдельных экспертов, а на индикаторы «большой тройки». Посему у России сейчас стоимость заимствований выше, чем у Казахстана и Азербайджана. Доходность по действующим выпускам еврооблигаций РФ составляет 10,47-11,8%. А вот евробонды Казахстана могут выпускаться сейчас под 4,95-6,5% в зависимости от срока размещения. Азербайджан же может занимать деньги на рынке облигаций в среднем под 5,34%. :///