В случае, если РФ начнет хеджировать свои нефтегазовые доходы, она получит определенные выгоды, но особой необходимости в этом нет. Такое мнение высказал директор группы по природным ресурсам и сырьевым товарам рейтингового агентства Fitch Дмитрий Маринченко.
Ранее агентство Bloomberg со ссылкой на источники написало, что Россия вновь вернулась к рассмотрению вопроса о хеджировании нефтегазовых доходов. Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков подтвердил, что Владимир Путин поручил проработать возможность реализации такой меры. Однако Минфин выступает против этой идеи.
Аналогичный механизм уже много лет использует Мексика, покупая пут-опционы у группы инвестиционных банков и нефтяных компаний. Однако в Fitch отмечают, что практика хеджирования нефтегазовых доходов странами — это редкость, а Мексика — скорее исключение.
Мексиканское правительство за счет хеджирования доходов от нефти в 2020 году может получить до 6 млрд долларов. При этом затраты на такую страховку в последние годы составляли около 1 млрд долларов в год. Но есть и другая выгода: на длившемся в апреле несколько дней заседании ОПЕК+ инструмент позволил Мексике выбить себе более выгодные условия в сделке. А с июля страна и вовсе не обязана сокращать добычу нефти.
Однако в РФ своего рода страховую функцию при колебаниях цен на нефть уже выполняет бюджетное правило. По нему доходы от экспорта нефти свыше цены отсечения (42,4 доллара за баррель в 2020 году) направляются в Фонд национального благосостояния (ФНБ). А при цене ниже базовой — средства фонда идут на покрытие госбюджета.
Серьезной потребности в хеджировании у РФ нет
“Покупка пут-опционов может позволить снизить волатильность доходов бюджета на 1-2 года. Но в случае разбалансировки рынка и падения цен застраховаться на тех же условиях будет невозможно. Кроме того, от низких цен, которые не будут сопровождаться девальвацией, будут страдать российские нефтяные компании”, — пояснил Маринченко агентству РИА Новости.
И хотя хеджирование позволяет застраховаться от резкого падения цен на нефть относительно текущего уровня, в ближайшее время заработать на этом вряд ли получится, считает эксперт. Ведь нынешние цены на нефть довольно низкие.
Механизм хеджирования выглядит следующим образом. Для страховки от цены нефти ниже 30 долларов через год (то есть для возможности продать сырье за 30 долларов за баррель, даже если оно будет стоить меньше) сегодня нужно заплатить примерно 1,5 доллара премии на баррель.
А вот для страхования от цен ниже 40 долларов нужно заплатить премию уже около 4 долларов, что окупится, если цена упадет ниже 36 долларов. Опцион же на продажу нефти за 50 долларов сегодня обойдется уже в 8 долларов за баррель. То есть окупится при падении цены ниже 42 долларов.
“Если исходить из того, что государство изымает около 50% доходов от продажи нефти, для того, чтобы полностью захеджировать риск, нужно купить пут-опционы примерно из расчета 5 млн баррелей в день. Тогда страховка от того, что цена на нефть упадет ниже 30 долларов, будет стоить государству от 2,5 до 3 млрд долларов в год. Страховка от падения цены ниже 40 долларов будет стоить еще дороже — около 7 млрд долларов в год”, — оценивает Маринченко.
“Более выгодным может быть хеджирование в условиях высоких цен. Скажем, при цене 80 долларов страховка от падения цены ниже 30 долларов будет стоить существенно ниже, чем сейчас”, — заключает эксперт. :///