России придется наращивать госдолг, чтобы выйти из пандемии

В результате пандемии коронавируса российский бюджет стал дефицитным. Теперь, чтобы пополнить казну и избежать сокращения расходов, России придется увеличить госдолг, заняв 3 трлн рублей. Стоит ли это делать?

Рубль госдолг

В 2018-м бюджет исполнили с профицитом в 2,7% ВВП — доходы превысили расходы на 2,746 трлн рублей. В 2019-м профицит составил 1,8% ВВП, или 1,968 трлн. Однако в 2020-м из-за коронавирусного кризиса бюджет резко сжался. По итогам января—августа дефицит превысил 1,7 трлн.

Причем в июле, по сравнению с концом первого полугодия, рост почти на 85%. За восемь месяцев в бюджет поступило 11,7 трлн рублей — на 1,5 трлн меньше, чем год назад. Нефтегазовые доходы рухнули на 38%.

Согласно предварительным оценкам, годовой дефицит приблизится к четырем процентам ВВП. Как уточнил ранее министр финансов Антон Силуанов, доходов ожидается примерно на 4 трлн рублей меньше, чем планировалось. Недосчитаются 1,5 трлн рублей нефтегазовых поступлений (по сравнению с базовым уровнем) и около 2 трлн рублей остальных. Как констатировали в Минфине, экономическая ситуация в стране развивается по одному из неблагоприятных сценариев.

 

Бюджетные расходы снижать нельзя, значит надо увеличивать госдолг

Однако резать бюджетные расходы (22,561 трлн рублей) правительство не собирается. “Чтобы профинансировать как текущие обязательства, так и антикризисные программы”, уточнил Силуанов, задействуют средства ФНБ.

На 1 сентября ФНБ оценивался в 11,7% ВВП, или 13,256 трлн рублей. С 2017-го Минфин копил там нефтегазовые доходы от цен выше 40 долларов за баррель, инвестируя их в корзину иностранных валют: 45% — долларов, столько же — евро и 10% — фунтов стерлингов. Теперь это очень пригодилось.

Правительство можно понять: секвестр бюджета крайне нежелателен, поскольку сокращение госрасходов усилит рецессию. Вместо этого власти рассчитывают существенно увеличить заимствования. В планах Министерства финансов — разместить на рынке государственные облигации на 5,4 трлн рублей. Около триллиона уйдет на погашение ранее выпущенных бумаг. Пока на долговом рынке привлекли 1,5 трлн рублей. До конца года Минфину нужно занять еще почти 3 трлн.

В 2019-м иностранные инвесторы приобрели три четверти выпущенных облигаций федерального займа (ОФЗ) на 1,04 трлн рублей. Однако нынешний кризис вынудил нерезидентов выходить из бумаг развивающихся рынков, в том числе и российских. Только в апреле ОФЗ сбросили на 293 млрд. Сейчас Минфин полагается в основном на отечественных инвесторов.

Аналитики не исключают и дополнительные выпуски суверенных долговых обязательств, ориентированных на физических лиц. Как сказал агентству РИА Новости портфельный управляющий QBF Денис Иконников, для дешевого финансирования регулятор воспользуется тем, что ключевая ставка находится на минимальном в истории страны уровне — 4,25% годовых. А с учетом того, что спрос населения на инструменты фондового рынка в условиях низких процентов по вкладам растет, люди, вероятно, проявят интерес и к ОФЗ.

Так, например, в июле банки отметили высокий спрос на ОФЗ-н — облигации, выпущенные сроком на три года специально для населения на сумму 15 млрд рублей. Они выгоднее, чем депозиты, а риски почти столь же низкие. Удастся ли реализовать весь план заимствований? По мнению экспертов, это вполне реально, причем 70-80% инвесторов будут внутренними.

 

Госдолг России не станет критичным

Руководитель ИАЦ “Альпари” Александр Разуваев отмечает: в пользу Минфина — прекрасные долговые коэффициенты России. Да и рецессия у нас менее глубокая, чем в большинстве стран. Bloomberg прогнозирует, что в 2020-м экономика России сократится на 4,8%, хотя в правительстве говорят о восьми процентах. Как указывает агентство, спад оказался слабее, чем во многих других государствах, потому что потери предприятий в сфере услуг и малом бизнесе, наиболее пострадавших от самоизоляции, не такие масштабные. Наконец, Минфин занимает в рублях, а это не так рискованно, как в иностранной валюте.

Тем не менее госдолг сильно вырастет. Как следует из проекта федерального бюджета, в 2021-м году этот показатель достигнет 20,3% ВВП (23,5 трлн рублей), в 2022-м — 20,8 (25,8 трлн), в 2023-м — 21,3 (28,3 трлн рублей). Такое последний раз было 17 лет назад. Тем не менее, особых опасностей для страны это не создает.

“У более чем 80% государств мира долговая нагрузка относительно ВВП выше, чем в России. А наши международные резервы — 594,4 млрд долларов — полностью покрывают прогнозируемое увеличение госдолга до 28,3 трлн рублей”, — указывает портфельный управляющий QBF Денис Иконников.

“Уровень госдолга в 20-21 процент некритичен для кредитного профиля страны”, — подтверждает Татьяна Симонова, руководитель управления инвестиционного консультирования General Invest. Для сравнения, госдолг Японии — 234,18% ВВП, Китая — 54,44%, Канады — 83,81%, Германии — 59,81%. В прошлом году госдолг России составлял 12,3% (13,6 трлн рублей), а в 2020-м, по оценке Минфина, увеличится до 19% (20,3 трлн рублей). Это все еще один из самых низких показателей в мире. :///